Hay una pregunta incómoda en el mundo de las stablecoins.
Si USDT depende de que Tether tenga los dólares que dice tener, y USDC depende de que Circle no tenga problemas regulatorios — ¿cuál es la stablecoin que nadie puede apagar?
La respuesta es DAI.
Qué es MakerDAO
MakerDAO es uno de los protocolos DeFi más antiguos — existe desde 2017 — y es la organización descentralizada detrás de DAI, la primera stablecoin descentralizada de la historia.
Con alrededor de $5.200 millones en TVL según datos de 2026, es uno de los protocolos más establecidos del ecosistema.
Nota: MakerDAO inició un proceso de rebranding hacia "Sky" en 2024, aunque DAI sigue siendo el activo más conocido del protocolo.
Qué es DAI
DAI es una stablecoin anclada al dólar americano — 1 DAI = $1. Como USDT o USDC.
La diferencia fundamental es cómo mantiene ese anclaje.
USDT y USDC tienen dólares reales en cuentas bancarias como respaldo. Si Tether o Circle quiebran o son reguladas, esas stablecoins tienen problemas.
DAI está respaldada por cripto bloqueada en contratos inteligentes. No hay empresa detrás. No hay cuenta bancaria. No hay CEO que pueda ser arrestado ni regulador que pueda cerrar el protocolo.
Cómo se crea DAI
El proceso se llama Collateralized Debt Position — CDP.
Depositás ETH u otros activos aprobados en un Maker Vault — un contrato inteligente. A cambio podés generar DAI hasta cierto porcentaje del valor de tu colateral.
Para generar $100 en DAI necesitás depositar al menos $150 en ETH — una ratio de colateralización mínima del 150%. Esta sobre-colateralización es lo que protege el sistema ante la volatilidad del colateral.
Si el valor de tu ETH cae y la ratio baja del mínimo requerido, el protocolo liquida automáticamente tu colateral para recuperar el DAI.
Cómo DAI mantiene el peg al dólar
Si DAI vale más de $1, los usuarios tienen incentivo para generar más DAI — venderlo y bajar el precio.
Si DAI vale menos de $1, los usuarios tienen incentivo para comprar DAI barato, devolver sus deudas y retirar su colateral — reduciendo la oferta y subiendo el precio.
Este mecanismo de incentivos automáticos mantiene el precio estable sin que nadie intervenga manualmente.
La gobernanza de MakerDAO
Las decisiones sobre el protocolo — qué activos aceptar como colateral, qué tasas cobrar, cómo manejar los fondos — las toman los holders de MKR, el token de gobernanza de MakerDAO.
Es una DAO — Decentralized Autonomous Organization. No hay directorio ni CEO que tome decisiones. Las propuestas se votan on-chain.
Los holders de MKR también asumen el riesgo del sistema — si hay una crisis y el protocolo queda subcolateralizado, se mintean nuevos MKR que se venden para recapitalizar. Eso alinea los incentivos de los gobernantes con la salud del protocolo.
DAI en el ecosistema DeFi
DAI es una de las stablecoins más usadas en DeFi precisamente por su descentralización.
Muchos protocolos la prefieren sobre USDT o USDC porque no depende de ninguna entidad centralizada que pueda ser regulada o que pueda congelar fondos.
El riesgo principal
El colateral de DAI es principalmente cripto — volátil por naturaleza. En caídas extremas del mercado, el sistema puede enfrentar situaciones de subcolateralización.
En marzo de 2020, durante el crash del mercado por el inicio de la pandemia, ETH cayó más del 50% en horas y el sistema Maker tuvo que hacer una subasta de emergencia. El protocolo sobrevivió, pero fue una prueba extrema.
La alpaca necesita su café. Hasta la próxima.