Abrís cualquier análisis de una empresa y la palabra aparece.
EBITDA de $500 millones. Cotiza a 12x EBITDA. El EBITDA cayó un 8% este trimestre.
¿Qué significa todo eso?
Qué significa EBITDA
EBITDA es un acrónimo en inglés.
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization.
En español: ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Es básicamente la ganancia operativa de una empresa — cuánto genera su negocio principal — antes de que entren a jugar las decisiones financieras, impositivas y contables.
Por qué se usan estas exclusiones
Intereses — dependen de cómo la empresa se financió. Una empresa con mucha deuda paga muchos intereses. Otra sin deuda no paga nada. Para comparar las dos, hay que excluir ese efecto.
Impuestos — varían por país, por estructura legal y por estrategias fiscales. Para comparar una empresa argentina con una americana, hay que sacar los impuestos de la ecuación.
Depreciación y amortización — son gastos contables, no salidas reales de caja. Una empresa que compró maquinaria hace 5 años la "deprecia" año a año en sus libros, pero no está pagando eso cada año. Excluirlo da una imagen más cercana al efectivo real generado.
Cómo se calcula
La fórmula más directa:
EBITDA = Ganancia neta + Intereses + Impuestos + Depreciación + Amortización
Todos los datos se encuentran en el estado de resultados y en el flujo de caja de la empresa. En las presentaciones trimestrales de las empresas americanas suelen reportarlo directamente.
Para qué sirve realmente
Para comparar empresas dentro del mismo sector sin que interfieran diferencias de deuda, impuestos o políticas contables.
Para valuar empresas en adquisiciones — el precio de compra de una empresa frecuentemente se expresa como un múltiplo de EBITDA. "Se vendió a 8x EBITDA" significa que el precio fue 8 veces su EBITDA anual.
Para evaluar la capacidad de una empresa de pagar su deuda — los bancos lo usan constantemente.
La crítica que hay que conocer
Warren Buffett es uno de los críticos más conocidos del EBITDA.
Su argumento: la depreciación es un gasto real. Las máquinas se rompen. Los activos se desgastan. Ignorar eso puede pintar una empresa como más rentable de lo que realmente es.
El EBITDA es útil. Pero no es la historia completa. Nunca lo uses solo.
La alpaca necesita su café. Hasta la próxima.