Cuando hacés un swap en Uniswap, no hay un vendedor del otro lado esperando tu orden.
Hay un pool de liquidez.
Entender qué es ese pool y cómo funciona es entender uno de los mecanismos más importantes de todo DeFi.
El problema que los pools resuelven
En un exchange tradicional con libro de órdenes, necesitás que alguien quiera venderte exactamente lo que vos querés comprar, al precio que vos querés pagar, en el momento exacto en que hacés la orden.
En mercados con poco volumen eso es un problema. Las órdenes no se ejecutan. Los spreads son enormes. La experiencia es mala.
Los pools de liquidez resuelven eso de raíz.
Qué es un pool de liquidez
Un pool de liquidez es una reserva de dos tokens bloqueada en un contrato inteligente.
Por ejemplo, un pool ETH/USDC contiene una cantidad de Ethereum y una cantidad de USDC. Cuando querés hacer un swap de USDC por ETH, el contrato inteligente toma tu USDC, lo agrega al pool y te da ETH del pool a cambio.
El precio se calcula automáticamente según la proporción de tokens en el pool — si hay más ETH que USDC, el ETH se vuelve más barato; si hay más USDC que ETH, el ETH se vuelve más caro. La fórmula matemática garantiza que el pool siempre tenga liquidez disponible.
Quiénes llenan los pools — los proveedores de liquidez
Los pools no se llenan solos. Los llenan personas llamadas proveedores de liquidez — Liquidity Providers o LPs.
Un LP deposita una cantidad igual en valor de los dos tokens del pool. Si querés ser LP en el pool ETH/USDC, depositás 50% en ETH y 50% en USDC.
A cambio recibís LP tokens — una especie de recibo que representa tu parte del pool. Cada vez que alguien hace un swap en ese pool, paga una pequeña comisión. Esas comisiones se distribuyen entre todos los LPs proporcionalmente a su participación.
Ser LP es una forma de poner tu cripto a trabajar y ganar rendimientos sobre ella.
El slippage — por qué el precio que ves no siempre es el que pagás
Cuando hacés un swap en un DEX, el precio cambia con cada transacción porque cambia la proporción de tokens en el pool.
En pools con mucha liquidez — como ETH/USDC en Uniswap — el impacto de cada transacción es pequeño y el slippage es mínimo.
En pools con poca liquidez — tokens pequeños, nuevos o poco conocidos — hasta una transacción mediana puede mover el precio significativamente. Podés ver un precio en pantalla y pagar bastante más.
Siempre verificá el slippage antes de confirmar un swap, especialmente en tokens con poca liquidez.
Los riesgos de ser proveedor de liquidez
Ser LP tiene sus propios riesgos además de los del mercado general.
El principal se llama impermanent loss — pérdida impermanente. Cuando el precio de uno de los tokens cambia significativamente respecto al momento en que lo depositaste, terminás con menos valor del que hubieras tenido simplemente guardando los tokens en tu wallet.
Se llama impermanente porque si el precio vuelve al punto original, la pérdida desaparece. Se vuelve permanente cuando retirás la liquidez con los precios fuera de balance.
De este tema hablamos en detalle en el Nivel 4 del curso.
Concentrated liquidity — la evolución del modelo
Uniswap V3 introdujo un concepto llamado liquidez concentrada — en lugar de proveer liquidez en todo el rango de precios posible, los LPs pueden elegir un rango específico donde quieren que opere su liquidez.
Esto permite capital mucho más eficiente — podés generar más fees con menos capital — pero también requiere más gestión activa. Si el precio sale de tu rango, dejás de ganar fees hasta que el precio vuelva.
La alpaca no para. Seguí aprendiendo, seguí invirtiendo.